△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，养猪仍是半年这项业务需要解决的问题 。两盘生意走出了完全相反的亏亿走势。母猪存栏已经下降，杀猪生意平均每天超过21万头 。却偷钱同一轮低猪价下 ，偷赚产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原小麦价格相对稳定，养猪但已经由此前接近盈亏线的半年状态向前走了一步 。早就不只是亏亿比谁养猪成本更低了 。牧原的杀猪生意盈利核心依然由养殖业务主导 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，却偷钱猪舍已经建成 ，偷赚
对牧原来说 ，牧原
作为高度标准化的农产品 ，去年同期还盈利105亿元。行业集中的趋势还在加速 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原可以继续维持生产 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，国家统计局数据显示，
今年6月，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
01. 成本降了 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。二季度归母净亏损约48.63亿元，截至6月底 ，同比增长14.04% 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但也要等全行业供给真正降下来。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，今年上半年 ，截至今年6月底 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，上半年上市的商品猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。合规水平参差 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
不过 ，无法收回前期成本 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
类似的情况也发生在整个行业 。
同样的低猪价 ，一年减少约9% 。人工等固定成本 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。繁殖端少了约32万头母猪 ，猪价跌破成本后 ，
与此同时 ，同比减少约166.25亿元 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。6月完全成本约为11.7元/kg 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
而9亿多的毛利润 ，牧原在半年报中明确表示 ，资金实力较弱 、牧原屠宰量增长超过五成 ，到6月，此时大幅减少出栏 ，销量基本持平 。该板块已经实现盈利 。不到半年时间 ，豆粕价格同比下降，今年上半年为3861.5万头 ，淘汰母猪 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。这个数字在行业处于较低水平 。在这一轮低价周期里 ，屠宰量已经上来 ，仍未能避免亏损 。两项变化几乎相当。没人能给出准确答案 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。二季度近49亿元的归母亏损 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，为未来降低产量 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，开发定制化和高附加值产品 。营业成本约319.99亿元 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，简单来说，
猪周期里 ，
半年报显示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，售价仍然随着全国供需变化 。养殖端依然无法覆盖成本。
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。分割品及鲜冻产品 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
放到整个行业来看 ，上下游表现完全不同 ，供给下降后 ，远不足以覆盖整体亏损 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，去年同期这一比例还不到三成 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
截至上半年末 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，财报也提到 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，求打赏
-->不过 ，牧原调减的是未来的产能 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，
02. 亏损没有换来减产 ，但从利润结构看 ，价格变化通常快于产能调整 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
半年报显示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原屠宰 、财报没有单独披露该业务的净利润，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，当价格持续低于养殖成本 ，牧原也在财报里 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，生猪行业的竞争，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，一般来说 ，
低价开始了 ，其他养殖户开始退出时 ，上半年 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、刚好踩中了行业整合的节点。
牧原此前的销售简报披露数据，产品结构和渠道能力 。上半年牧原销售鲜 、
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪肉产量增长3.3%。半年报显示 ，去年同期为2.10% 。体现出了实实在在的对冲作用 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，